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宇通客車600066多因素致9月銷量下滑

发布时间:2019-11-08 21:33:58 编辑:笔名

宇通客车(600066):多因素致9月销量下滑

事项:公司发布公告:2012 年9 月销售各型客车3,799 辆,同比下滑21.8%,其中大、中、轻型客车销量同比依次为-30.7%、-24.5%和87%;2012 年 月累计销售客车3.6 万辆,同比增长12.5%,其中大、中、轻型客车销量分别同比增长19.2%、3.1%、36.2%

平安观点:在8 月销量同比大幅增长36.3%后,9 月宇通客车销量同比出现较大的下滑,特别是大中型客车销量下滑幅度较大,我们认为公司销量下滑是与行业整体下滑相关,并非市场竞争格局发生重大变化

8 月提前透支部分9 月需求宇通客车8 月大型客车销量同比增长47.1%,透支了部分9 月需求,9 月大型客车销量同比下滑达30.7%2012 年9 月1 日起实施的《机动车运行安全技术条件》(GB)要求车长大于11m 的公路客车和旅游客车采用全承载整体式框架车身结构,全承载客车价格较非承载客车贵%,致使部分客运企业或个人提前购买大型非承载座位客车8 月全行业大型座位客车销量同比增长40.6%,其中11m 以上的座位客车销量同比增长63.5%,而同期其它类型大型客车销量还同比下降了2%我们预计10 月之后该政策对大型客车销量的影响将大幅减弱,预计10 月宇通客车销量同比略有增长或持平,4Q12 销量同比增长%

交管部门加大公路客运安全整治,使部分购车需求推迟释放由于前期公路客运安全事故频发,造成重大伤亡,以及邻近国庆公路客运高峰期,各地交管部门在9月进行了整治客运安全的检查,促使部分客运企业推迟或取消购车计划,导致部分购车需求推迟释放同时,多次超长线客运线路安全事故,促使部分地区客运管理部门暂停1000 公里左右的长途客运线路的审批,也进一步降低9 月大型公路客车需求随着治理工作收官,部分购车需求将会重新释放,我们维持全年客车行业销量增长8%左右的预测

校车需求的持续释放是公司销量增长动力之源8 月公司校车销量达到1442 辆,占客车总销量的比例达26.3%,我们预计9 月公司校车销量仍能达到600 辆以上水平9 月公司轻型客车销量大幅增长或有校车较大的贡献(校车长度大多集中在m)在传统客车销量增长乏力的情况下,校车成为客车行业2012 年增长动力,宇通凭借良好产品品质及品牌美誉度,牢牢占据校车市场30%以上的市场份额校车也将是公司未来 年增长动力

盈利预测及投资评级虽然宇通9 月销量下滑约20%,但其7、8 月大客销量高增长,3Q12收入和利润有望大幅超越行业平均水平,预计3Q12 每股收益有望达到0.60 元以上我们维持公司的盈利预测,预计 年EPS 分别为2.01 元、2.17 元和2.50 元考虑到客车市场平稳发展,特别是公司超强的经营管理能力,维持"推荐"投资评级

风险提示:1)原材料成本、人工成本上升影响公司毛利率水平;2)国家行业政策和法规、财政政策的调整;3)新产能达产时间晚于预期,影响公司旺季销量

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