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长城证券:长城证券每周研究视点 挥之不去的紧缩担忧

发布时间:2019-10-09 18:41:30 编辑:笔名

长城证券:长城证券每周研究视点 挥之不去的紧缩担忧 2010-04-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、宏观与策略:挥之不去的紧缩担忧二、行业研究本周视点:

银行:招行公布年报,维持行业“推荐”评级煤炭:谨慎看好后期板块行情机械:工程机械一季度业绩普超预期,中小型机床销售火爆电子元器件:季报行情告一段落,短期难有出色表现农业行业:关注农产品价格上涨及惠农政策出台石化行业:油价冲高回落,关注化纤聚氨酯钢铁行业:钢铁长协临变局,只可波段操作造纸及轻工行业:成本上涨,纸企议价空间有限电力行业:关注资产注入及新能源机会零售行业:防御性突出,长期看好电力设备行业:电网投资规模下降,重点关注电气节能、智能电网交通运输行业:趋势中继,航空旺季仍值得期待地产行业:楼市有望降温,维持行业中性评级食品饮料行业:继续看好业绩改善类个股有色金属行业:震荡向上,旺季行情可期传媒行业:关注文化消费和三网融合旅游行业:关注低估值和主题投资品种新能源行业及节能减排行业:政策催化效应有望再现医药行业:行业成长无忧,维持“推荐”评级三、重点跟踪个股投资评级挥之不去的紧缩担忧一、宏观与策略:挥之不去的紧缩担忧我们认为市场对紧缩调控的担忧还没有被完全消化,随着物价水平和房价的不断走高,市场的担忧会越来越大,这也是我们在二季度相对谨慎的主要原因。我们认为,市场对紧缩调控的担忧将体现在两个方面:首先,对流动性的担忧,这点已经从去年的三季度以来基本消化;其次是对宏观经济影响的担忧,这部分还没有被充分预期。

房地产市场调控对房地产投资的影响还没有被充分预期。上周出台的一系列房地产调控政策可以看出政府调控房价的决心,本次调控政策已经超出了07年的调控力度,如二套房首付款提高至50%、对三套房贷款的调控指导、对异地购房的限制、和对地方政府的问责机制,我们认为该政策将会导致二季度房地产销量的大幅萎缩,虽然一手房价的下滑会有所滞后,但二手房价同步回落的可能性非常大。从历史情况来看,房地产投资滞后销量3-6个月的时间,与房价也呈现明显的正相关,这也意味着下半年房地产投资增速将低于市场的预期。在地方投资并无明显提升的前提下(详见二季度策略报告),下半年的投资增速放缓的迹象会更加明显,从近期的股指表现来看,这些信息还没有被市场充分预期。

加息对经济的影响还没有被充分预期。并非每次加息都意味这经济增长过快和政府对未来经济的信心。今年的经济比较特殊,中国在货币政策的制定上存在较大的矛盾,既要控制通胀预期,又要防止经济的二次探底,同时还要保证经济结构调整的顺利进行。所以我们认为,这种矛盾性决定了加息将带来较多的不可预知的风险,而这些风险并未(也无法)被市场充分预期。

投资策略:结合紧缩政策对经济的影响分析,我们对二季度的股市表现比较谨慎。

投资策略上建议投资者关注市场回调后的机会,而新兴产业,如手机支付、三网融合、新能源汽车等行业仍是市场回调后的最佳选择。同时,具有较强业绩支撑和估值优势的消费类行业,如家电、白酒等行业值得长期关注。

二、行业研究本周视点银行行业:招行公布年报,维持行业“推荐”评级本周招商银行公布2009年年报,报告显示公司实现净利息收入403.64亿元(-13.91%YOY)、营业收入519.17亿元(-6.72%YOY)、净利润(-12.39%YOY),全面摊薄每股收益0.95,经营业绩超出预期。而其1季度业绩快报40%以上的净利润增长更进一步超预期。我们认为招行业绩超预期主要得益于其息差U型翻转的趋势已经确立。我们认为招行的经营业绩十分具有代表性,多数银行也将拿出超预期的1季度利润,因此继续维持行业“推荐”评级。

重点关注个股。在个股选择方面,我们维持上周观点,即继续关注年报及1季报业绩,建议关注息差反弹明显、贷款持续稳定增长的银行包括:宁波银行、兴业银行和招商银行等。

宁波银行:“强烈推荐”评级。基本面优。中短期亮点:贷款收益率提升明显,理财产品投资到期将进一步提升息差;充足的资本充足率保证了未来三年的发展。长期亮点:公司在异地的扩张将为公司带来持续的增长动力;以产品带存款的独特发展模式将为公司的核心竞争力。

兴业银行:“强烈推荐”评级。关注海峡西岸规划带来的地域发展优势使其后期成长性较高,并关注可能超预期的一季报,调整为“强烈推荐”的评级。

上述各股未来股价催化因素包括:1.一季报超预期;2.息差反弹;3.信贷数据超预期。

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